自5月20日以來(lái)，A股反彈回踩，滬指重回3000點(diǎn)附近震蕩。隨著市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，資金開(kāi)始重新布局，股票ETF率先啟動(dòng)，成為主要買入力量，這一幕和年初股市止跌企穩(wěn)甚為相像。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體回升向好，資本市場(chǎng)改革不斷推進(jìn)，指數(shù)化投資正處于大發(fā)展的機(jī)遇期，股票ETF份額和規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，投資者參與度不斷提升，越來(lái)越多的資金開(kāi)始利用ETF進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)配置，哪類ETF在悄悄逆勢(shì)吸金呢？本期《焦點(diǎn)》就帶大家來(lái)看一看。

6月份股票ETF凈流入772億元

滬深300ETF、中證500ETF等逆勢(shì)吸金

波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，也是投資收益的來(lái)源之一。5月中下旬以來(lái)的反彈回踩讓A股重回低位，給了配置和交易型資金布局的時(shí)間窗口。從買入力量來(lái)看，北上、兩融資金仍在觀望,但股票ETF買入幅度明顯邊際放大。

銀河證券基金研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，6月最后一周（6月24-28日）股票ETF基金凈流入額合計(jì)為432.19億元，創(chuàng)下6月4個(gè)交易周新高。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，整個(gè)6月滬指下跌3.87%，20個(gè)交易日內(nèi)股票ETF凈流入額合計(jì)772.91億元，創(chuàng)近三個(gè)月的新高。

圖表來(lái)自銀河證券基金研究中心

2024年開(kāi)年以來(lái)，股票ETF凈申購(gòu)已達(dá)4221.77億元，其中今年1月、2月市場(chǎng)低位時(shí)股票ETF的凈流入總額均超過(guò)千億。東北證券在近期發(fā)布的研究報(bào)告中指出，從歷史走勢(shì)來(lái)看，在市場(chǎng)相對(duì)低迷時(shí)股票ETF大量申購(gòu)為市場(chǎng)提供了增量資金，穩(wěn)定市場(chǎng)的效果明顯。“2024年年初就有兩輪，第一階段是滬深300ETF發(fā)力，第二階段是全部寬基指數(shù)ETF發(fā)力。本輪主要是滬深300ETF、中證500ETF凈流入領(lǐng)先，短期來(lái)看累計(jì)申購(gòu)份額、時(shí)間尚不及年初，且仍未擴(kuò)散到其他寬基ETF”。

值得注意的是，股票ETF基金規(guī)模與A股市值占比一直在提升。銀河證券基金研究中心指出，截至2024年一季度末，股票ETF基金持有A股的市值為17645.85億元，占A股流通市值比例是2.73%，2015年這一比例僅為0.37%。這意味著，即便過(guò)去幾年市場(chǎng)波動(dòng)較大，但股票ETF的配置工具價(jià)值越來(lái)越凸顯。（備注：以上數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)銀河證券基金研究中心。）

圖表來(lái)自銀河證券基金研究中心 圖表來(lái)自銀河證券基金研究中心

吸金主力寬基ETF

怎么選&怎么投？

在股票ETF中，寬基ETF占比超過(guò)半壁江山。截至2024年6月28日，國(guó)內(nèi)股票型ETF規(guī)模合計(jì)21152億元，其中寬基ETF規(guī)模為12359億元，行業(yè)主題ETF規(guī)模為4796億元，跨境ETF規(guī)模為3233億元。

最近一周凈流入最為突出的細(xì)分品種是大盤藍(lán)籌風(fēng)格主導(dǎo)的滬深300ETF。

展望2024年下半年，市場(chǎng)風(fēng)格或繼續(xù)偏向大盤藍(lán)籌風(fēng)格，以滬深300ETF為代表的寬基ETF仍值得配置。判斷依據(jù)有兩條：首先，從資金面維度來(lái)看，增量資金有限可能是貫穿A股全年的問(wèn)題，有限的流動(dòng)性增量更傾向于買入指數(shù)類權(quán)重。第二，從宏觀層面維度來(lái)看，大盤龍頭整體上在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇中抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

投資者可以利用寬基ETF基金滿足多樣化的配置或交易需求。對(duì)于一些長(zhǎng)期看好權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)的投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前合適的投資策略包括：“核心+衛(wèi)星”配置策略、買入持有再平衡（BHR）、定投等。

01

“核心+衛(wèi)星”配置策略：攻守兼?zhèn)洌馀渲?/p>

“核心+衛(wèi)星”配置策略，顧名思義就是將資產(chǎn)分為“核心”和“衛(wèi)星”兩大類進(jìn)行配置?！昂诵摹眰}(cāng)位持有的是穩(wěn)健型、寬基類指數(shù)資產(chǎn)，以求獲取A股市場(chǎng)的整體平均收益；“衛(wèi)星”倉(cāng)位持有的是高景氣+成長(zhǎng)賽道指數(shù)資產(chǎn)，力爭(zhēng)提高組合進(jìn)攻性，同時(shí)起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

值得注意的是，弱相關(guān)性是“核心+衛(wèi)星”配置策略的重要原則。不論是在“核心”資產(chǎn)與“衛(wèi)星”資產(chǎn)之間，還是在各類資產(chǎn)之間，在基金產(chǎn)品選擇搭配上都要盡可能選擇相關(guān)性較低的產(chǎn)品。在實(shí)際投資中，還需要對(duì)組合定期跟蹤維護(hù)與調(diào)整。

02

買入持有再平衡策略：“管住手”，挑選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的買入并長(zhǎng)期持有

“買入持有”是普通投資者都比較熟悉的策略，是指按適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例構(gòu)造某個(gè)投資組合后，在諸如3~5年的適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)。這個(gè)策略的核心是價(jià)值投資，但整體而言，買入并持有策略其實(shí)屬于消極型的長(zhǎng)期再平衡策略。

而買入持有再平衡（Buy and Hold at the Right Price，簡(jiǎn)稱BHR）策略則相對(duì)更加積極，它指的是在市場(chǎng)中選擇合適的時(shí)機(jī)以低價(jià)位買入股票或其他資產(chǎn)，期間可以進(jìn)行品種間的再平衡操作。同樣需要注意的是，在實(shí)際操作中，BHR策略應(yīng)尋找相關(guān)性低的資產(chǎn)來(lái)定期或規(guī)律化進(jìn)行再平衡，避免某類資產(chǎn)因漲幅過(guò)大而過(guò)度集中。另外，購(gòu)買時(shí)機(jī)也是關(guān)鍵，應(yīng)在市場(chǎng)的相對(duì)低位擇機(jī)入場(chǎng)。

03

定投策略：分批買入，均攤成本，淡化擇時(shí)

定投策略，是指在固定的時(shí)間、以固定的金額、紀(jì)律性扣款投資到指定的開(kāi)放式基金中。與普通開(kāi)放式基金的定投類似，ETF的定期等額買入策略借鑒了定投的投資特點(diǎn)，利用分批買入、分步建倉(cāng)、攤薄成本的原理，用相對(duì)較低的平均成本獲取籌碼；一旦市場(chǎng)開(kāi)始反彈或開(kāi)啟上漲趨勢(shì)，有機(jī)會(huì)較快獲取收益，一定程度能夠提高投資獲利的概率，最終實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利。

定投策略中，無(wú)需刻意挑選入場(chǎng)時(shí)機(jī)，擇時(shí)的概念相對(duì)淡化，但在市場(chǎng)相對(duì)低位或者震蕩市中更為適用。需要注意的是，定投布局可以不設(shè)置止損，但要懂得設(shè)定合適的止盈目標(biāo)，適時(shí)止盈，落袋為安后再滾動(dòng)式開(kāi)啟新一輪定投。

定投策略非常適合權(quán)益資產(chǎn)占比較高、凈值波動(dòng)幅度較大的寬基ETF，比如滬深300ETF、中證500ETF、上證50ETF等；如果選擇定投行業(yè)&主題類ETF，應(yīng)選擇成長(zhǎng)性較好的行業(yè)，并對(duì)其行業(yè)估值及ETF中大票的趨勢(shì)頂?shù)拙哂幸欢ǖ呐袛嗄芰?，這對(duì)投資者的專業(yè)性與經(jīng)驗(yàn)都有一定挑戰(zhàn)。

注：嘉實(shí)基金在本文件中的所有觀點(diǎn)僅代表嘉實(shí)基金在本文件成文時(shí)的觀點(diǎn)，嘉實(shí)基金有權(quán)對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。本文件轉(zhuǎn)載的第三方報(bào)告或資料，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點(diǎn)，并不代表嘉實(shí)基金的立場(chǎng)，嘉實(shí)基金不對(duì)其準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。

參考材料：

【東北策略】策略專題：ETF資金救市回顧 2024/7/2

【銀河證券基金研究中心】2024年上半年股票ETF基金凈申購(gòu)數(shù)據(jù)報(bào)告 2024/7/2

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